Cerebras IPO có “quá nhiều rủi ro” khi nhà sản xuất chip AI cố gắng thuyết phục Phố Wall về một lựa chọn thay thế cho Nvidia.

Cerebras: Làn sóng AI đầy hứa hẹn nhưng ẩn chứa rủi ro

Cerebras, nhà sản xuất chip AI, đang nỗ lực trở thành công ty công nghệ được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ kể từ tháng 4 và tận dụng nhu cầu không ngừng của các nhà đầu tư đối với AI, hiện có giá trị 3,3 nghìn tỷ đô la. Mặc dù vị thế của Cerebras trong cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo là một lợi thế lớn, nhưng công ty cũng phải đối mặt với những thách thức – đáng chú ý nhất là sự phụ thuộc quá mức vào một khách hàng duy nhất ở Trung Đông – có thể là gánh nặng quá lớn để Cerebras vượt qua trong nỗ lực “lướt sóng” Nvidia.

Vị thế dẫn đầu thị trường AI

Cerebras được định giá 1,2 tỷ đô la và đang tìm cách tăng gấp đôi giá trị đó trong IPO. Công ty được thành lập vào năm 2016 và ba năm sau đó đã giới thiệu bộ xử lý đầu tiên của mình. Cerebras, có trụ sở tại Sunnyvale, California, tuyên bố con chip hiện tại của họ nhanh hơn và hiệu quả hơn so với đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của Nvidia trong việc huấn luyện các mô hình ngôn ngữ lớn. Doanh thu của Cerebras đã tăng hơn gấp ba lần lên 78,7 triệu đô la trong năm 2023. Trong nửa đầu năm 2024, doanh thu đã tăng lên 136,4 triệu đô la và tăng trưởng có vẻ như sẽ tăng lên đáng kể, khi Cerebras cho biết trong hồ sơ chào bán cổ phiếu rằng họ đã ký kết các thỏa thuận để bán 1,43 tỷ đô la hệ thống và dịch vụ, với khoản thanh toán trước dự kiến ​​trước tháng 3 năm 2025.

Sự phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất

Tuy nhiên, lá cờ đỏ rõ ràng nhất trong hồ sơ của Cerebras liên quan đến tập trung khách hàng. Một công ty có trụ sở tại Abu Dhabi đã chiếm 87% doanh thu trong nửa đầu năm. Khách hàng này, G42, được hỗ trợ bởi chính phủ Abu Dhabi, và hoàn toàn chịu trách nhiệm cho cam kết mua hàng trị giá 1,43 tỷ đô la. Cerebras không liệt kê bất kỳ khách hàng nào khác trong hồ sơ chào bán cổ phiếu, nhưng họ đã nêu tên một số khách hàng trên trang web của mình, bao gồm Amazon, Google và Mayo Clinic. Cerebras cho biết trong hồ sơ rằng, để mở rộng cơ sở khách hàng, công ty có kế hoạch “tích cực theo đuổi các cơ hội trong các lĩnh vực liên quan như chăm sóc sức khỏe, dược phẩm, công nghệ sinh học” và các lĩnh vực khác “nơi khả năng tăng tốc AI của chúng tôi có thể giải quyết các điểm nghẽn tính toán quan trọng”.

Thách thức về an ninh quốc gia và sự nghi ngờ của các nhà đầu tư

Ngoài việc dựa vào G42 để kinh doanh, Cerebras còn coi công ty này là nhà đầu tư và đang tìm kiếm sự chấp thuận từ Ủy ban Đầu tư Nước ngoài của Bộ Tài chính Hoa Kỳ (CFIUS) để trao cho công ty Trung Đông vị thế lớn hơn. G42 đã đồng ý mua cổ phần trị giá 335 triệu đô la vào tháng 4, theo mức hiện tại, sẽ khiến họ trở thành cổ đông lớn nhất. G42 có thể mua thêm 500 triệu đô la cổ phiếu Cerebras nếu họ cam kết chi 5 tỷ đô la cho các cụm máy tính của công ty. CFIUS có thẩm quyền xem xét các khoản đầu tư nước ngoài vào các công ty Hoa Kỳ về các mối lo ngại an ninh quốc gia tiềm ẩn. Cerebras cho biết trong hồ sơ của họ rằng họ không tin rằng CFIUS “có thẩm quyền đối với việc G42 mua cổ phiếu không có quyền biểu quyết của chúng tôi” nhưng thêm rằng “không có gì đảm bảo rằng CFIUS sẽ chấp thuận” việc đó. Reuters dẫn lời các nguồn tin thân cận với vấn đề cho biết Cerebras có khả năng trì hoãn IPO và hủy bỏ chuyến lưu diễn chào bán cổ phiếu, dự kiến ​​bắt đầu vào tuần tới, do cuộc xem xét an ninh quốc gia. Các nhà lập pháp Hoa Kỳ đã bày tỏ sự lo ngại về mối quan hệ lịch sử của G42 với Trung Quốc, thông qua cả các khoản đầu tư trong quá khứ và các mối quan hệ khách hàng. G42 cho biết vào tháng 2 rằng họ đã rút khỏi các công ty Trung Quốc sau khi nghị sĩ Mike Gallagher, đảng viên Cộng hòa thuộc bang Wisconsin, chủ tịch Ủy ban Đặc biệt về Đảng Cộng sản Trung Quốc, gửi một bức thư cho Bộ trưởng Thương mại Gina Raimondo về những gì ông gọi là “mối quan hệ kinh doanh rộng rãi của G42 với các công ty quân sự Trung Quốc, các thực thể sở hữu nhà nước và các cơ quan tình báo của Trung Quốc”. G42 đã không trả lời yêu cầu bình luận.

Sự thiếu vắng các ngân hàng đầu tư hàng đầu

Ngay cả khi Cerebras nhận được sự chấp thuận của CFIUS, công ty vẫn còn rất nhiều việc phải làm để thuyết phục các nhà đầu tư sau một thời gian dài giá trị của các công ty công nghệ nhỏ hơn bị hạn chế và thị trường IPO ở Mỹ sụt giảm kể từ cuối năm 2021. Thêm vào danh sách các trở ngại tiềm ẩn của Cerebras là thực tế là không có ngân hàng đầu tư công nghệ chính nào tham gia. Goldman Sachs và JPMorgan từ lâu đã thống trị việc bảo lãnh IPO trong lĩnh vực công nghệ, với Morgan Stanley cũng đang cạnh tranh để giành vị thế dẫn đầu. Tất cả đều vắng mặt trong thỏa thuận của Cerebras, và các nguồn tin am hiểu về quá trình này, những người yêu cầu giấu tên vì cuộc đàm phán là riêng tư, cho biết họ đã tránh xa một phần do những rủi ro liên quan đến tập trung khách hàng và đầu tư nước ngoài. Thỏa thuận được dẫn dắt bởi Citigroup và Barclays, cả hai đều là ngân hàng toàn cầu lớn nhưng không phải là những ngân hàng đảm nhận vị trí lãnh đạo trong các IPO công nghệ hàng đầu. Đại diện của Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley từ chối bình luận. Barclays đã không trả lời yêu cầu bình luận. Kiểm toán viên của Cerebras là BDO, không phải là một trong những công ty kế toán Big Four. Đối với ba IPO được hỗ trợ bởi vốn mạo hiểm khác trong năm nay, các kế toán là KPMG (Scale AI và Coupang) và PwC (Samsara), hai trong số Big Four, cùng với Deloitte và Ernst and Young. BDO từ chối bình luận.

Vấn đề về lãnh đạo

Cũng có CEO của Cerebras, Andrew Feldman, người đã nhận tội vào năm 2007 về một tội danh vi phạm các biện pháp kiểm soát kế toán khi ông là phó chủ tịch tiếp thị tại một công ty đại chúng có tên Riverstone Networks vài năm trước đó. “Bạn có thể thêm gì nữa vào điều này để khiến nó thực sự khó khăn?” Golden của Revolution nói. Người phát ngôn của Cerebras từ chối bình luận về bài viết này.

Làn sóng AI và tiềm năng của Cerebras

Các ngân hàng lớn trên phố Wall, về phần mình, đang tìm cách khác để tham gia vào thị trường cơ sở hạ tầng AI đang bùng nổ. Tuần trước, Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley là một trong số các ngân hàng tham gia phát hành khoản vay tín dụng cho OpenAI. Và vào thứ Sáu, CoreWeave, nhà cung cấp GPU Nvidia, đã công bố việc hoàn tất khoản tín dụng trị giá 650 triệu đô la do ba ngân hàng công nghệ hàng đầu dẫn đầu. Đối với Cerebras, vẫn còn một con đường để IPO, xét đến sự phấn khích to lớn xung quanh chip AI và sự thiếu hụt các cơ hội đầu tư trong thị trường. Ngoài ra, Nvidia đang giao dịch gần mức kỷ lục. Mizuho Securities ước tính rằng Nvidia kiểm soát 95% thị trường chip đào tạo và suy luận AI được sử dụng cho các mô hình như GPT-4 của OpenAI. Nhà đầu tư mạo hiểm Peter Thiel đã nói vào tháng trước rằng Nvidia là công ty duy nhất trong lĩnh vực này đang kiếm được tiền. “Nvidia đang kiếm được hơn 100% lợi nhuận,” Thiel nói trong một cuộc phỏng vấn trên sân khấu tại sự kiện ở Los Angeles. “Tất cả những người khác đang cùng nhau thua lỗ.” Cerebras vẫn đang trong giai đoạn thua lỗ, báo cáo khoản lỗ ròng trong quý II là gần 51 triệu đô la. Tuy nhiên, không tính phần thưởng dựa trên cổ phiếu, công ty đang ở gần điểm hòa vốn về hoạt động.

Sự lạc quan của các nhà đầu tư nhỏ lẻ

Nhà đầu tư bán lẻ Jim Fitch, một nhà xây dựng nhà nghỉ hưu ở Florida, là một trong số những người hào hứng với cơ hội đầu tư sớm. Fitch, người cho biết ông đã bán hết cổ phiếu Nvidia của mình cách đây nhiều năm, nói với CNBC rằng lợi ích lớn hơn rủi ro. Ông lưu ý rằng Feldman, đồng sáng lập kiêm CEO của Cerebras, đã bán công ty trước đây của mình, SeaMicro, cho đối thủ của Nvidia, AMD, với giá hơn 300 triệu đô la cách đây hơn một thập kỷ. Fitch bị thu hút bởi lời hứa về công nghệ của Cerebras, đặc biệt là chip WSE-3, mà công ty gọi là “bộ xử lý AI nhanh nhất thế giới”, được đóng gói với 4 nghìn tỷ bóng bán dẫn. “Nó sẽ làm việc của 100 Nvidia,” Fitch nói.

---

Nguồn: https://cnbc.com

Xem bài viết gốc tại đây