## Cục Dự trữ Liên bang có chậm trễ? Các nhà giao dịch trái phiếu đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất lớn phòng trường hợp

Các nhà giao dịch trái phiếu đang đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ

Các nhà giao dịch trái phiếu đang chuẩn bị cho khả năng Fed cắt giảm lãi suất dần dần bắt đầu từ tháng 9, đồng thời cũng đang đặt cược vào một kịch bản khác: Fed sẽ phải hành động mạnh mẽ hơn nếu nền kinh tế Mỹ sụt giảm đột ngột.

Thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ giảm

Thị trường trái phiếu đang phản ánh đầy đủ việc Fed cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm nay, mỗi lần 0,25%. Điều này cao hơn một chút so với những gì các nhà hoạch định chính sách đã đưa ra. Tuy nhiên, một số nhà giao dịch đang đặt cược vào việc Fed sẽ cắt giảm mạnh hơn, với một lần cắt giảm 0,5% vào giữa tháng 9 hoặc thậm chí bắt đầu sớm hơn. Mặc dù kịch bản này vẫn còn là ngoại lệ, nhưng những lo ngại về nhu cầu cắt giảm mạnh mẽ đang gia tăng do các bằng chứng cho thấy doanh nghiệp và người tiêu dùng đang phải chịu áp lực từ lãi suất ở mức cao nhất trong hai thập kỷ.

Lo ngại về thị trường lao động

Mặc dù lạm phát đã giảm bớt, nhưng các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về việc thị trường lao động sắp sụp đổ – một điều mà các quan chức Fed cho biết họ sẽ theo dõi sát sao. Khoảng thời gian dài giữa cuộc họp chính sách tháng 7 và tháng 9 khiến tình hình thêm rủi ro. “Nói một cách công bằng, nếu thị trường lao động có thêm dấu hiệu suy yếu, thì nền kinh tế đang trong tình trạng tồi tệ hơn và điều đó khiến Fed phải cắt giảm nhiều hơn,” Jack McIntyre, giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, cho biết. “Điều chúng ta không biết là chu kỳ cắt giảm sẽ như thế nào.”

Áp lực gia tăng đối với Fed

Tuần trước, lo ngại đã đạt đến đỉnh điểm khi cựu Chủ tịch Fed New York William Dudley và Mohamed El-Erian cho rằng Fed có nguy cơ mắc sai lầm khi giữ lãi suất ở mức cao quá lâu – Dudley thậm chí còn kêu gọi hành động tại cuộc họp chính sách tuần này. Cả hai đều viết bài bình luận trên Bloomberg Opinion. Bản thân những bình luận này đã đủ để làm xáo trộn thị trường, khiến lợi suất trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm với chính sách của Mỹ giảm mạnh theo mô hình dốc hơn, như thường lệ trước một chu kỳ nới lỏng.

Dữ liệu kinh tế hỗ trợ việc giữ nguyên lãi suất

Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế tích cực về đơn xin việc thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế của Mỹ và chi tiêu của người tiêu dùng đã hỗ trợ cho lập luận rằng Fed nên giữ nguyên lãi suất trong tuần này. Michelle Girard, trưởng bộ phận Mỹ tại Natwest Markets, cho biết trên Bloomberg Television hôm thứ Năm: “Dữ liệu đó loại bỏ sự cấp bách đối với Fed phải hành động. Fed không muốn tỏ ra hoảng loạn.”

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất hỗ trợ thị trường trái phiếu

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra đã thúc đẩy thị trường trái phiếu nói chung, khiến lợi suất giảm đáng kể so với mức đỉnh đạt được vào cuối tháng 4 – bất chấp một số biến động gần đây do lo ngại về cuộc bầu cử. Chỉ số trái phiếu chính phủ Mỹ của Bloomberg đã chạm mức cao nhất trong hai năm vào tháng này và sẵn sàng kết thúc tháng 7 với mức tăng trong ba tháng liên tiếp, lần cuối cùng xảy ra vào giữa năm 2021.

Fed tập trung vào thị trường lao động

Các nhà hoạch định chính sách đã giữ mức lãi suất mục tiêu ở mức 5,25% đến 5,5% trong một năm trong khi chờ đợi dấu hiệu lạm phát hạ nhiệt bền vững. Với giá cả dường như đang đi đúng hướng – dữ liệu được công bố vào thứ Sáu cho thấy thước đo lạm phát ưa thích của Fed đã tăng ở tốc độ chậm trong tháng 6 – họ đã bắt đầu chú trọng nhiều hơn vào mục tiêu kép của họ: việc làm đầy đủ. Về mặt đó, vài tháng tới sẽ rất quan trọng – bao gồm cả báo cáo việc làm tuần tới.

Powell có thể đưa ra tín hiệu về chính sách

George Catrambone, giám đốc thu nhập cố định tại DWS Americas, cho biết: “Bằng chứng về sự suy yếu đáng kể có thể khiến nhiều câu hỏi được đặt ra về việc hạ cánh mềm và có lẽ Fed đang bị tụt hậu và bỏ lỡ cơ hội cắt giảm lãi suất vào tháng 7.” Với việc Fed được dự đoán là sẽ giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch Jerome Powell có thể sử dụng cuộc họp báo vào thứ Tư để bày tỏ những lo ngại kinh tế mới hoặc thay đổi chính sách. Nếu ông bắt đầu đặt nền móng cho việc cắt giảm sâu hơn dự kiến, điều đó sẽ là một tín hiệu đáng lo ngại: Chỉ sau khi bong bóng dot-com vỡ vào đầu năm 2001 và khi cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu vào tháng 9 năm 2007, Fed mới thực hiện các lần cắt giảm 0,5 điểm để khởi động những gì trở thành các chu kỳ nới lỏng lớn.

Powell có thể tránh đưa ra hướng dẫn cụ thể

Michael Feroli của JPMorgan Chase & Co. không kỳ vọng điều đó sẽ xảy ra. Trong một ghi chú vào thứ Sáu, ông cho biết ông dự đoán Powell sẽ “tránh chỉ ra cuộc họp cụ thể nào cho lần cắt giảm đầu tiên.” Về việc trả lời các câu hỏi về việc không cắt giảm trong tháng này, Powell có thể nói rằng các nhà hoạch định chính sách muốn có thêm bằng chứng về tiến bộ trong việc kiểm soát lạm phát, theo ghi chú.

Các nhà phân tích đưa ra quan điểm khác nhau

Edward Harrison, tác giả của bản tin The Everything Risk, cho biết: “Bài viết gần đây của Bill Dudley kêu gọi cắt giảm vào tuần tới cho thấy tâm lý đã thay đổi. Đột nhiên, không phải lạm phát là điều mà mọi người quan tâm nhất, bởi quỹ đạo giảm đã được khẳng định lại vào mùa đông. Đó là sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp.” George Goncalves, người đứng đầu chiến lược vĩ mô của Mỹ tại MUFG, nhận thấy nhiều dấu hiệu cho thấy nền kinh tế đang suy yếu vào tháng 9, có thể khiến Fed phải hành động sớm. Goncalves cho biết: “Ý tưởng về việc cắt giảm chậm và ổn định không có ý nghĩa gì khi dữ liệu đang được hình thành. Bạn càng đợi lâu, bạn càng phải làm nhiều hơn sau này.”

Các nhà giao dịch đang đặt cược vào các kịch bản bất ngờ

Một số người trong thị trường nhận thấy đủ sự không chắc chắn để đặt cược phòng ngừa. Trong những tuần gần đây, các nhà giao dịch đã sử dụng các quyền chọn liên kết với Lãi suất tài trợ qua đêm được bảo đảm (SOFR), vốn theo sát kỳ vọng chính sách của Fed, để định vị cho các kịch bản khó xảy ra như việc tăng 0,25 điểm ngay từ tháng 7 hoặc cắt giảm 0,5 điểm vào tháng 9. Ed Al-Hussainy, chiến lược gia lãi suất tại Columbia Threadneedle Investment, cho biết: “Khi việc cắt giảm 25 điểm cơ bản được phản ánh đầy đủ, bạn chỉ có hai lựa chọn. Bạn có thể định vị cho 0 hoặc bạn có thể định vị cho 50.”

Nới lỏng nhanh chóng có thể là dấu hiệu tiêu cực

Derek Tang, nhà kinh tế tại LH Meyer, một công ty phân tích chính sách ở Washington, cho biết: “Hiện tại, bức tranh vĩ mô không yêu cầu hoặc thậm chí biện minh cho việc nới lỏng nhanh chóng.” Ông cho biết các quan chức có khả năng chọn cắt giảm 0,25 điểm mỗi cuộc họp – hoặc 50 điểm cơ bản mỗi quý – trước khi thử điều gì đó quá mạnh như cắt giảm 0,5 điểm. Al-Hussainy cho biết: “Chuyển từ việc giữ nguyên trong hơn một năm sang việc đột ngột cắt giảm 50 điểm cơ bản có nghĩa là có điều gì đó đã xảy ra và mùi của nó không hề dễ chịu.”

---

Nguồn: https://yahoo.com

Xem bài viết gốc tại đây