Cục Dự trữ Liên bang “đang chơi với lửa” bằng cách không cắt giảm lãi suất, nhà sáng tạo của chỉ số suy thoái “Quy tắc Sahm” nói.

Cảnh báo suy thoái kinh tế: Liệu Fed có đang chơi với lửa?

Theo Claudia Sahm, nhà kinh tế học và tác giả của một quy tắc được kiểm chứng theo thời gian để dự đoán suy thoái kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang mạo hiểm đẩy nền kinh tế vào suy thoái bằng cách không cắt giảm lãi suất ngay bây giờ. Quy tắc Sahm cho thấy khi mức trung bình ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp cao hơn 0,5% so với mức thấp nhất trong 12 tháng, nền kinh tế đang trong suy thoái.

Quy tắc Sahm: Tín hiệu báo động suy thoái?

Trong những tháng gần đây, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên, và “Quy tắc Sahm” đã tạo ra nhiều cuộc thảo luận trên Phố Wall rằng những gì từng là một thị trường lao động mạnh mẽ đang bộc lộ những vết nứt và báo hiệu những rủi ro tiềm ẩn phía trước. Điều này dẫn đến những suy đoán về thời điểm Fed cuối cùng sẽ bắt đầu giảm lãi suất. Sahm cho biết ngân hàng trung ương đang mạo hiểm lớn khi không hành động ngay bây giờ với những đợt cắt giảm dần dần: Bằng cách không hành động, Fed có nguy cơ kích hoạt Quy tắc Sahm và dẫn đến suy thoái, có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải thực hiện các biện pháp quyết liệt hơn. “Dự đoán của tôi không phải là suy thoái,” Sahm nói. “Nhưng đó là một rủi ro thực sự, và tôi không hiểu tại sao Fed lại đẩy rủi ro đó. Tôi không chắc họ đang chờ đợi điều gì.” “Kết quả tồi tệ nhất tại thời điểm này là Fed gây ra một cuộc suy thoái không cần thiết,” bà nói thêm.

Fed không quan tâm đến thị trường lao động?

Sau báo cáo việc làm tháng 5 của Cục Thống kê Lao động cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4% lần đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2022, “Quy tắc Sahm” đã đạt mức cao nhất trong chu kỳ tăng trưởng kể từ những ngày đầu của đại dịch Covid. Điều này cho thấy sự chênh lệch đáng kể giữa mức trung bình ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp so với mức thấp nhất trong 12 tháng. Một mức đọc là 0,5 sẽ đại diện cho một dấu hiệu kích hoạt chính thức cho quy tắc; một vài tháng nữa với tỷ lệ thất nghiệp là 4% hoặc tốt hơn sẽ khiến điều đó xảy ra. Quy tắc này đã áp dụng cho mọi cuộc suy thoái kể từ ít nhất năm 1948 và do đó hoạt động như một dấu hiệu cảnh báo hiệu quả khi giá trị bắt đầu tăng.

Fed đang chơi với lửa?

Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tăng, các quan chức Fed đã thể hiện rất ít lo ngại về thị trường lao động. Sau cuộc họp tuần trước, Fed đã mô tả thị trường việc làm là “mạnh mẽ”, và Chủ tịch Jerome Powell trong bài phát biểu của ông cho biết điều kiện “đã trở lại gần như mức trước đại dịch – tương đối chặt chẽ nhưng không quá nóng.” Trên thực tế, các quan chức đã giảm mạnh dự báo riêng lẻ của họ về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, từ ba lần giảm dự kiến ​​tại cuộc họp tháng 3 xuống còn một lần vào thời điểm này. Động thái này đã khiến thị trường bất ngờ, thị trường vẫn đang định giá hai lần cắt giảm trong năm nay, theo thước đo CME Group về hợp đồng tương lai của thị trường quỹ liên bang. “Những kết quả tồi tệ ở đây có thể rất tồi tệ,” Sahm nói. “Từ quan điểm quản lý rủi ro, tôi khó hiểu sự không muốn cắt giảm của Fed và những lời nói cứng rắn liên tục của họ về lạm phát.” Sahm cho biết Powell và các đồng nghiệp của ông “đang chơi với lửa” và nên chú ý đến tốc độ thay đổi trong thị trường lao động như một dấu hiệu báo trước nguy hiểm tiềm ẩn phía trước. Chờ đợi “sự suy giảm” trong việc tạo việc làm, như Powell đã nói tuần trước, là điều nguy hiểm, bà nói thêm. “Chỉ số suy thoái dựa trên những thay đổi vì một lý do. Chúng ta đã bước vào suy thoái với mọi mức thất nghiệp khác nhau,” Sahm nói. “Những động lực này tự nuôi dưỡng lẫn nhau. Nếu mọi người mất việc, họ ngừng chi tiêu, [và] nhiều người mất việc hơn.”

Fed đang ở ngã ba đường?

Tuy nhiên, Fed đang ở một ngã ba đường. Theo dõi một cuộc suy thoái khi tỷ lệ thất nghiệp bắt đầu ở mức thấp như vậy đòi hỏi phải quay trở lại cuối những năm 1969 đến năm 1970. Hơn nữa, Fed hiếm khi cắt giảm lãi suất khi tỷ lệ thất nghiệp ở mức này. Các nhà hoạch định chính sách trong những ngày gần đây, bao gồm cả một số dịp vào thứ Ba, đã nói rằng họ thấy lạm phát đang đi đúng hướng nhưng không cảm thấy đủ tự tin để bắt đầu cắt giảm. Theo chỉ số giá tiêu dùng (CPI), lạm phát đã ở mức 2,7% vào tháng 4, hoặc 2,8% khi loại trừ giá thực phẩm và năng lượng cho chỉ số lõi mà các nhà hoạch định chính sách đặc biệt chú ý. Fed đặt mục tiêu lạm phát ở mức 2%. “Lạm phát đã giảm nhiều. Nó không ở mức bạn muốn, nhưng nó đang đi đúng hướng. Tỷ lệ thất nghiệp đang đi sai hướng,” Sahm nói. “Cân bằng hai điều này, bạn càng ngày càng tiến gần đến vùng nguy hiểm trên thị trường lao động và càng ngày càng xa nó về phía lạm phát. Rõ ràng là Fed nên làm gì.”

Nguồn: https://cnbc.com

Xem bài viết gốc tại đây